Низкая реальная доходность государственных облигаций США с поправкой на инфляцию толкает инвесторов в более рискованные уголки рынка, сообщает WSJ.
Доходность государственных облигаций США, являющихся безопасным активом, упала из-за инфляции, которая достигла 30-летнего максимума, а номинальная доходность 10-летних казначейских облигаций США существенно не выросла. Реальная процентная ставка — это номинальная процентная ставка за вычетом уровня инфляции. По мере того как доходность, которую инвесторы могут ожидать от безопасных активов, уменьшается, явление предпочтения риска усиливается.
Энтузиазм по поводу «более рискованных уголков рынка» привел к тому, что фондовые индексы и криптовалюты достигли рекордных высот. Инвесторы говорят, что мощной движущей силой является рост инфляции и то, что она оказывает сдерживающее влияние на доходность надежных государственных облигаций, являющихся основной альтернативой акциям.
На прошлой неделе так называемая реальная доходность, учитывающая разрушительное воздействие инфляции, достигла одного из самых низких уровней за всю историю наблюдений. По данным Tradeweb, показатель реальной доходности 10-летних казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции, упал до минус 1,2%. Это самый низкий показатель за всю историю наблюдений, начиная с февраля 2003 года.
По сути, при отрицательной реальной доходности покупательная способность вложенных денег будет снижаться в течение срока действия этих облигаций.
Реальная доходность упала по совокупности причин. К ним относятся самый высокий уровень инфляции за более чем три десятилетия в сочетании с номинальной доходностью облигаций, которая выросла лишь незначительно, поскольку центральные банки воздерживаются от повышения ставок.
Перспектива получения отрицательной прибыли по сверхнадежным защищенным от инфляции облигациям подтолкнула инвесторов к покупке более рискованных активов.
«Чем ниже реальная доходность, тем больше это поощряет спекуляции», — сказал Лоренцо Ди Маттиа, директор по инвестициям хедж-фонда Sibilla Capital.
По его словам, по мере того, как наличные деньги теряют ценность из-за инфляции, у инвесторов появляется все больше мотивации «заставлять свои деньги работать».
Одним из признаков паники является то, что акции стартапа по производству электромобилей Rivian Automotive выросли на 29%, когда они начали торги в среду. В четверг и пятницу они снова выросли, в результате чего рыночная стоимость компании превысила рыночную капитализацию ключевого акционера Ford Motor Co., несмотря на то, что Rivian начала поставки автомобилей только в сентябре.
Криптовалюты выросли еще значительнее. В частности биткойн побил рекорд в прошлый вторник, торгуясь на уровне 68 525 долларов. В то время как основные фондовые индексы снизились на прошлой неделе и остаются ниже рекордных максимумов пости на 2%.
Инфляция была главной проблемой на рынках в последние месяцы. При этом инвесторы и аналитики стремятся понять, окажутся ли вызванные пандемией разрывы цепочки поставок и нехватка рабочей силы временными трудностями или приобретут долгосрочный характер.
Центральные банки развитых стран продолжают утверждать, что всплеск будет временным. Представители Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка выступили против ожиданий рынка относительно повышения процентных ставок в последние недели. Президент ЕЦБ Кристин Лагард также заявила ранее в этом месяце, что ее учреждение вряд ли повысит ставки в следующем году.
В Европе эквивалент реальной доходности в Германии упал до минус 2,2%, что близко к самому низкому уровню за всю историю наблюдений.
Шаниэль Рамджи, управляющий фондом с несколькими активами в Pictet Asset Management, скупил растущие акции, такие как компании, связанные с экологически чистыми технологиями, и пошел на больший риск, добавив акции компаний с меньшей капитализацией.
«Отрицательная реальная доходность побуждает идти на больший риск», — сказал г-н Рамджи.
По его словам, поскольку ожидается, что инфляция все больше разъедает портфели, инвесторы вкладываются в более рискованные инвестиции с потенциально более высокой доходностью, чтобы попытаться компенсировать это.
«Я действительно думаю, что это стало движущей силой недавнего роста акций», — добавил Рамджи.
Поскольку реальная доходность упала, больше всего выиграли акции технологических компаний, перспективы роста которых находятся в далеком будущем. Высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite за последний месяц вырос примерно на 10%, что примерно вдвое превышает рост промышленного индекса Доу-Джонса, который имеет больший вес для старых финансовых и промышленных компаний.
Что касается криптовалют, то их эффективность в условиях роста потребительских цен менее очевидна. Инвесторы и аналитики разделились во мнениях относительно того, зависит ли их ценность от того, насколько инвесторам комфортно принимать на себя риск, или же они также хеджируются от инфляции. Их послужной список невысокий: Биткойн распродался в начале года на фоне роста опасений по поводу роста цен.
«Среда с низкой доходностью и риском для криптовалюты благоприятствовала, — сказал Джоэл Крюгер, валютный стратег LMAX Group, биржи валют и цифровых активов. Но если инфляция вырастет до такой степени, что ФРС может потребоваться повысить ставки, отрезая экономику от кредита, это может повлиять на принятие рисков в целом, включая криптовалюту, сказал он.
